据 @QCompounding 称，本期强调的估值指标是市销率（P/S）。 来源：@QCompounding，2026 年 1 月 5 日 P/S 等于公司市值除以过去 12 个月营收，常用于盈利为负或利润波动较大的公司估值。 来源：Investopedia，Price-to-Sales Ratio 对于加密相关股票，Coinbase（COIN）披露其净营收高度依赖加密资产价格与波动性，因此 BTC 与 ETH 市场环境变化会直接影响其 P/S 表现。 来源：Coinbase Global, Inc. 2023 年年报（Form 10-K） 对于比特币矿企如 Marathon Digital（MARA），营收来自 BTC 区块奖励与交易费（折算为美元），并受 BTC 价格、全网难度与减半机制影响。 来源：Marathon Digital Holdings, Inc. 2023 年年报（Form 10-K） 在交易中应用 P/S 做可比估值时，应在同一行业内对比，并结合成长性与利润率进行调整以避免误判。 来源：Morningstar 术语表与 Price/Sales 方法说明